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相貌在中國(guó)文化中占據(jù)重要位置。中國(guó)古典小說中，對(duì)人物相貌的刻畫往往是衡量小說家寫作功底的重要依據(jù)，小說中正面人物出場(chǎng)，多被描述為正直、忠厚之相；而反面人物出場(chǎng)，往往被描述為奸邪、殘忍之相。戲曲劇作更是把相貌的重要性體現(xiàn)得淋漓盡致，直接把人物性格“臉譜化”，觀眾看到臉譜即知人物性格。相貌之于中國(guó)文化可見一斑。
相貌在歷史文化中的地位和其在人們生活中的影響是不無(wú)干系的。雖然古人屢屢訓(xùn)誡：“人不可貌相”，但是在平時(shí)的生活中，人很容易被“貌相”，找工作投簡(jiǎn)歷要貼照片、要有面試環(huán)節(jié)，“俊男”“靚女”占盡便宜，容易找到稱心工作不說，就連薪酬都有可能更高一些（這一點(diǎn)在西方勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)以及教育經(jīng)濟(jì)學(xué)中的研究中已經(jīng)得到證實(shí)）?，F(xiàn)在就連做媒介紹人都要首先把男女雙方的照片拿給對(duì)方看。可見相貌在我們?nèi)粘Ｉ钪械闹匾浴?/p>
僅僅認(rèn)為漂亮是贏得一切機(jī)會(huì)的敲門磚似乎顯得太膚淺，其實(shí)很多時(shí)候人們還會(huì)從一個(gè)人的樣貌判斷其是否可信，甚至?xí)虼藳Q定能否把錢財(cái)托付給他。例如，很多銀行在考慮是否向某家企業(yè)進(jìn)行貸款時(shí)，不但要考察企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況，還會(huì)和企業(yè)家見面，以判斷企業(yè)家是否可信。對(duì)于這些看似“不科學(xué)”的舉動(dòng)，古人也為其尋找了一些“理論依據(jù)”，其中最具代表性的解釋就是“相由心生”，認(rèn)為一個(gè)人的心境、性格往往會(huì)在其外貌上有所反應(yīng)，從而觀其眉目即可一探內(nèi)心。這個(gè)朦朧的解釋讓那些令人驚訝的現(xiàn)象略顯得符合情理。
互聯(lián)網(wǎng)的興起似乎讓很多人擺脫了相貌的困擾。“在互聯(lián)網(wǎng)上，沒人知道你是一條狗”——這句在《紐約客》1993年7月5日刊登的一副漫畫的標(biāo)題后來(lái)成為一個(gè)網(wǎng)絡(luò)流行語(yǔ)，其背后的深層次原因就在于：在面對(duì)面交往中，你需要暴露很多個(gè)人信息，尤其是和相貌有關(guān)的信息，而互聯(lián)網(wǎng)則完美地規(guī)避了這一問題，對(duì)于不想暴露的個(gè)人信息，互聯(lián)網(wǎng)的另一端根本無(wú)從查知。
近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融的興起讓人們開始重新認(rèn)識(shí)互聯(lián)網(wǎng)的偉大作用并審視金融的業(yè)務(wù)開展模式。應(yīng)該說，金融與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合有很多有意思的問題。例如，“信息”在現(xiàn)代金融中扮演著毋庸置疑的重要角色，毫不夸張地說，掌握了信息不啻于掌握了現(xiàn)代金融的精髓；而互聯(lián)網(wǎng)對(duì)信息的態(tài)度則略顯曖昧：一方面，互聯(lián)網(wǎng)是迄今可見的最快捷、最具普及性的公用信息載體，另一方面，和面對(duì)面交流相比，很多獨(dú)特的個(gè)人真實(shí)信息被隱藏在了互聯(lián)網(wǎng)之外。于是，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融需要一些個(gè)人信息的時(shí)候（如互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人對(duì)個(gè)人（P2P）信貸），我們將看到這樣一個(gè)悖論：從金融的角度，我們需要了解更多的個(gè)人信息，而互聯(lián)網(wǎng)恰恰可以隱藏這些個(gè)人信息，例如：相貌。
來(lái)，讓我們以P2P互聯(lián)網(wǎng)信貸為例，做一個(gè)假想的實(shí)驗(yàn)，看看相貌這個(gè)個(gè)人信息會(huì)不會(huì)影響你的投資決策。假想你現(xiàn)在有一筆錢，想通過某個(gè)P2P互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺(tái)把這筆錢貸出去。在圖1中，有三個(gè)借款人，他們借錢的數(shù)額、用途、利率、期限都是一樣的，其它你需要了解的個(gè)人基本信息也都是一樣的，不同之處在于第一個(gè)借款者沒有提供任何個(gè)人圖片，后兩個(gè)借款者分別提供了頭像并如圖所示。我們的問題是：你會(huì)把錢借給誰(shuí)呢？或者換句話說，關(guān)于相貌的個(gè)人信息會(huì)影響你的借出決策嗎？
在認(rèn)真思考之前，請(qǐng)不要認(rèn)為我們的問題毫無(wú)價(jià)值。因?yàn)橛幸馑嫉氖牵涸谌缃竦拿绹?guó)金融市場(chǎng)上，恰好有這么一個(gè)P2P互聯(lián)網(wǎng)信貸；更湊巧的是：很多資金持有者還真的把借款人的相貌作為借出決策的一個(gè)重要考慮因素。這話聽上去有些離譜，投資者真金白銀的資金投入怎么會(huì)和借款人的長(zhǎng)相聯(lián)系起來(lái)？投資者更愿意把錢借給什么樣長(zhǎng)相的人呢？
這個(gè)有趣的現(xiàn)象是來(lái)自萊斯大學(xué)和華盛頓大學(xué)的三位學(xué)者發(fā)現(xiàn)的。他們從學(xué)術(shù)的角度探究了由借款人的相貌所反映的借款人的可靠程度對(duì)投資者投資決策的影響，經(jīng)過一番嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼{(diào)查和驗(yàn)證，得出了這樣的結(jié)論：借款人看上去越老實(shí)，就越容易籌資成功；看上去更老實(shí)的借款人事實(shí)上也擁有更高的信用等級(jí)，他們的違約率也更低。這其實(shí)也正印證了我國(guó)由來(lái)已久的“相由心生”的說法。
文章發(fā)表在國(guó)際頂尖金融期刊《ReviewofFinancialStudies》上，題為“TrustandCredit:TheRoleofAppearanceinPeer-to-peerLending”。三位學(xué)者從美國(guó)的一家P2P在線借貸平臺(tái)網(wǎng)站Prosper上得到從2006年5月到2008年1月的交易信息，和所有的P2P信貸平臺(tái)相似，該網(wǎng)站撮合了一些有閑錢的人和一些急于用錢的人。用戶若有貸款需求，可在網(wǎng)站上列出期望數(shù)額和可承受的最高利率。潛在借出方則為數(shù)額和利率展開競(jìng)價(jià)。
在Prosper網(wǎng)站上，不少借款人在羅列個(gè)人信息的時(shí)候，把自己的照片也放在了平臺(tái)上，這讓三位作者產(chǎn)生了本研究的動(dòng)力。照片所反映的個(gè)人可信度畢竟是比較抽象的，為了量化這一抽象的指標(biāo)，三位作者請(qǐng)到了25位工作人員對(duì)借款人上傳的照片進(jìn)行獨(dú)立打分，最可信得5分，最不可信得1分,以此類推（這里，可信程度的定義是，僅通過照片來(lái)看，一個(gè)借款人在有能力的情況下如約還款的可能性）。對(duì)于每一張圖片，取25個(gè)打分的平均值作為這張照片反映出的潛在借款人的可信程度。
得到這一重要指標(biāo)后，作者從三個(gè)方面探討可信程度對(duì)整個(gè)交易過程的影響。首先，是不是看上去越可信的人越容易獲得貸款呢？答案是肯定的，數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示，借款人看起來(lái)越可信，其借款成功率越高。更有意思的是，他們的研究還發(fā)現(xiàn)，那些看上去更可信的借款者，其最終的成交利率也更低——這背后的經(jīng)濟(jì)邏輯有兩點(diǎn)：一方面，那些本身很誠(chéng)實(shí)的人設(shè)定的利率往往不會(huì)高的離譜，因?yàn)樗麄冎雷约阂欢〞?huì)還款，相反，只有那些一開始就沒打算還款的人才會(huì)把利率定得很高，以此來(lái)吸引投資者；另一方面，從借出方的角度來(lái)看，投資者更愿意把錢借給那些看起來(lái)更可信的借款人，會(huì)有更多的投資者對(duì)其訂單競(jìng)標(biāo)，因此其成交的利率會(huì)更低（研究數(shù)據(jù)期間內(nèi)，Prosper網(wǎng)站是通過競(jìng)標(biāo)來(lái)達(dá)成最終成交利率）。
其次，看起來(lái)誠(chéng)實(shí)可靠的人是不是信用等級(jí)本身就高，而違約率也相對(duì)更低呢？作者將借款人的實(shí)際信用等級(jí)與可信程度等進(jìn)行了對(duì)比分析，其結(jié)果表明，在其它條件相同的情況下（學(xué)術(shù)點(diǎn)講，就是控制了房產(chǎn)、汽車等其它因素），那些看起來(lái)可信程度更高的借款者其實(shí)際信用等級(jí)更高。換句話說，用信用等級(jí)來(lái)判斷一個(gè)人能否如約還款，和用相貌反映出的可信度來(lái)判斷的結(jié)論是一致的——這也說明了文章通過照片判斷的可信程度是合理的。三位作者還按可信程度把借款者分成了兩組，精確計(jì)算了可信程度較高組借款者和較低組借款者按時(shí)還款率的差異，結(jié)果發(fā)現(xiàn)可信程度較高組借款人違約概率比較低組低8.5%，從而說明看上去相對(duì)老實(shí)的人違約可能性的確更小一些，此外，考慮到相貌是如此常見而易于觀察，這說明相貌所包含的信息含量還是非常高的。
最后，就算以上兩個(gè)結(jié)論都成立，但投資者在做決策時(shí)真的就會(huì)把借款人的可信程度作為一個(gè)考量因素嗎？作者接下來(lái)的研究發(fā)現(xiàn)，借款人的可信程度每增加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，該款項(xiàng)的預(yù)期回報(bào)率會(huì)增加167個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)。此外，根據(jù)可信程度對(duì)資產(chǎn)的定價(jià)誤差要小于根據(jù)信用等級(jí)定價(jià)的誤差，因此投資者會(huì)充分考慮借款人的可信程度選擇競(jìng)拍價(jià)格和貸款決策。
一張老實(shí)的臉比信用等級(jí)還有信息含量。怎么樣？你是不是對(duì)這個(gè)結(jié)論有點(diǎn)震驚甚至懷疑？先別懷疑，作者還旁征博引了一些生物學(xué)原理來(lái)證明這些結(jié)論的科學(xué)性。事實(shí)上，生物學(xué)中還真有這樣的研究，其中一種觀點(diǎn)認(rèn)為，一個(gè)人的樣貌是這個(gè)人社會(huì)地位和名聲的有效外在體現(xiàn)，而這種外在體現(xiàn)需要一定的資源（豐富的資金來(lái)源，高尚的生活習(xí)慣等）來(lái)維持，個(gè)人的信用等級(jí)和信用評(píng)分可以通過偽裝來(lái)實(shí)現(xiàn)，但是一個(gè)人的樣貌并不容易作假，從而以此為依據(jù)來(lái)評(píng)判個(gè)體的信用是可靠的。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，個(gè)體樣貌的可信程度同該個(gè)體的實(shí)際信用有著共同的生物學(xué)基礎(chǔ)。Cesarini等人2008年的研究發(fā)現(xiàn)信用本身是部分遺傳的，一系列和信用有關(guān)的社會(huì)行為跟一種叫做催生素（oxytocin）的激素相關(guān)，這種激素是大腦產(chǎn)生的一種神經(jīng)傳遞素和激素，Zak等人2007年的研究以及Kosfeld等人2005年的研究都發(fā)現(xiàn)如果向志愿者鼻腔注入催生素，那么志愿者就會(huì)表現(xiàn)得更加慷慨而且令人信任。另一方面，投資者通過相貌觀察是如何識(shí)別借款人可信任程度的呢？這和一種叫做催生素受體基因（OXTR）有關(guān)，通過簡(jiǎn)單地觀察一個(gè)人的非語(yǔ)言行為（如表情），投資者就可以感受別人的可信任度（當(dāng)然，由于基因的差異，每個(gè)人感受的強(qiáng)度是不一樣的）。由此可見，一個(gè)人的信用水平在一定程度上由其生物學(xué)基礎(chǔ)（基因，激素等）決定的，而這些生物因素也部分決定了一個(gè)人樣貌上的特征，因此，樣貌特征和信用水平并非獨(dú)立，通過相貌特征來(lái)判斷信用水平是有其合理的。
讓我們把視角轉(zhuǎn)到中國(guó)金融市場(chǎng)。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的熱潮，類似于Prosper的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在國(guó)內(nèi)也出現(xiàn)了不少。在這些平臺(tái)上，有閑錢并且想理財(cái)?shù)耐顿Y者，通過中介機(jī)構(gòu)牽線搭橋，以信用貸款的方式將資金貸給其他有借款需求的人。在這樣的交易中，投資者可以獲得比銀行更高的利息收入，而對(duì)于借款人來(lái)說，除了過程快捷便利和可以獲得較低的還款利率外，更主要的是不需要經(jīng)過漫長(zhǎng)的審查過程，不會(huì)遇到在銀行申請(qǐng)貸款遭拒時(shí)的尷尬。然而，不難想象，這種低門檻的借款方式一定程度上也會(huì)增加投資者的風(fēng)險(xiǎn)，在互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)虛擬的平臺(tái)中，只有獲得潛在借款人更多的信息，才能在做決策時(shí)盡量避免把錢投給那些不靠譜的項(xiàng)目和不靠譜的個(gè)人，也同時(shí)保證真正誠(chéng)實(shí)守信有需要資金的人能如期籌到款項(xiàng)。
換句話說，在P2P網(wǎng)絡(luò)信貸中，網(wǎng)絡(luò)是載體，信貸才是本質(zhì)，因此P2P網(wǎng)絡(luò)信貸中最核心的還是信息。對(duì)于投資者來(lái)說，獲取更多的信息可以降低投資的違約率，獲取更安全的回報(bào)；對(duì)于借款人來(lái)說，更多的信息披露可以彰顯自己的信用度，降低自己的融資成本。然而如前所述，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)信息的態(tài)度是曖昧的，在快捷傳遞公共信息的同時(shí)，它又隱藏了很多私人信息，從而使得投資者和借款人之間的信息不對(duì)稱程度被增強(qiáng)。因此如何進(jìn)行有效的信息披露就成為了解決信息不對(duì)稱的關(guān)鍵所在。
上述文章就給我們提供了一個(gè)很好的思路，目前國(guó)內(nèi)多數(shù)借貸平臺(tái)要求借款人提供的信息只有身份證、個(gè)人征信報(bào)告等硬信息材料，但是對(duì)一些“軟信息”材料的鼓勵(lì)不夠。作為平臺(tái)方，不妨鼓勵(lì)借款申請(qǐng)人上傳他們的照片，尤其是生活照（藝術(shù)照失真的可能性較大），并進(jìn)行相關(guān)認(rèn)證。這樣，投資者就可以把由照片反映的一些信息融入到投資決策中去，把錢投給他們認(rèn)為看上去更誠(chéng)實(shí)可信的人，以期做出更合理的決策，同時(shí)，照片之類的軟信息披露會(huì)在一定程度上減少投資者搜索成本，省時(shí)省力。而對(duì)真正可靠的潛在借款人來(lái)說，上傳照片為他們爭(zhēng)取了更多證明自己的機(jī)會(huì)，提高了其以更低利率借到款的可能性。當(dāng)然，提供良好的信息披露環(huán)境對(duì)于平臺(tái)方來(lái)說也是有好處的，一個(gè)良好的信息披露環(huán)境可以讓投資者更愿意參與，也可以促使借款人也更愿意來(lái)平臺(tái)借款，從而凝聚平臺(tái)的“人氣”，起到真正有價(jià)值的平臺(tái)作用。
可能有些潛在的借款人會(huì)感到疑慮：如果我自身看上去不夠誠(chéng)信，但是又誠(chéng)心借款，貼出照片豈不是起到相反的作用？事實(shí)上，這樣的借款人也不用擔(dān)心，三位作者的研究還指出，即使有些人照片看上去不夠誠(chéng)信，相對(duì)于那些沒有貼出照片的人來(lái)說，其借款成功率幾乎不受影響，但是其成交利率卻明顯更低，換句話說，貼個(gè)照片總比不貼照片更顯得誠(chéng)信。
事實(shí)上，無(wú)論是提供個(gè)人征信報(bào)告、財(cái)產(chǎn)證明，還是上傳借款人的照片，都是為了使網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)更加的透明，減少信息不對(duì)稱。越多的、越貼近事實(shí)真相的信息可以讓投資者的決策更加偏向正確。
現(xiàn)在回到文章圖1的幾幅圖，貼個(gè)照片比不貼照片要強(qiáng)，同樣貼了照片，到底什么樣的面孔更讓人覺得可信呢？可信度本身就是一個(gè)非常主觀的判斷，不同的人答案可能是不一樣的。在金融市場(chǎng)中如何正確地通過相貌判斷一個(gè)人的可信程度，也許是學(xué)者們研究的下一個(gè)問題。
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本文章 作者：未央研究--王正位 | 來(lái)源：未央網(wǎng) | 微信公眾號(hào)：互聯(lián)網(wǎng)金融 (iefinance) | 紙媒：《互聯(lián)網(wǎng)金融觀察》
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