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導讀
年初一場GME散戶軋空事件證明了散戶投資者情緒對股市可以造成劇烈影響。在網絡言論爆炸性傳播的背景下，社交媒體的發展對金融市場的影響已變成不可忽視的話題。以Reddit為代表的多數社交媒體上有關金融的發言通常較為情緒化，常被視為市場上的“噪音”。然而，一個名為Commonstock的平臺在2020年8月橫空出世，以“可驗證”作為最大亮點，支持用戶將真實的交易賬戶綁定在賬號內，以確保其發言的真實性。該平臺致力于創造客觀友好的知識傳播氛圍，并期待能實現在投資知識傳播上的革命。
【中國金融案例中心? 文：邱思睿、齊稚平 ?編輯：謝彬彬 】?
Part 1 公司概述
1.1 公司簡介
2020年8月在美國上線的Commonstock，是一個旨在讓散戶分享投資知識和決策的社交平臺。在該平臺上，用戶可以將自己的股票經紀賬戶同平臺關聯，分享自己股票交易的動態，并且在所關注的朋友買入或賣出時得到即時提示。在Commonstock上，用戶可以互相復制好友的交易并對投資金額做出選擇，在投資表現上進行競爭。平臺不僅有各類排名，還有著分享個人觀點的濃厚氛圍。目前，該平臺可通過網絡版登錄使用或通過iPhone應用商店下載免費APP使用，同時公司也即將推出適用于安卓系統的版本。
圖：Commonstock平臺界面
（來源：Commonstock官網）
在2021年初的GME股票軋空風暴中，社交平臺Reddit上有關股票的言論對散戶投資者起到了強烈的引導作用，并助推了“模因股”如GameStop Corp 和 AMC Entertainment Holdings Inc的股價波動。然而，Commonstock成立的愿景，與Reddit上的WallStreetBets板塊完全不同——Commonstock的建立初衷是希望讓那些具有良好財務分析能力和市場洞察力的零售交易者能穿過各個平臺中的噪音，被更多人發現。
正如Commonstock網站標語“被驗證過的投資知識（Verified Investing Knowledge）”所示，Commonstock致力于維護平臺內有關投資訊息的真實性。用戶可以在平臺上公開自己的投資決策，Commonstock平臺允許用戶把交易經紀賬戶與平臺賬號進行關聯，以證明他們聲稱的持股狀況和交易行為的真實性。在解釋這一功能時，創始人David McDonough表示：“任何人都能夠按照百分比證明自己擁有特斯拉或Peloton，并在平臺中展示自己的投資頭寸，從而淘汰了許多夸大自己真實收益的騙子。”
在Commonstock平臺全新上線的幾個月后，GME事件爆發。情緒化、娛樂化的散戶投資者們在市場上掀起了股價的波瀾，并在全球范圍內引起了關于模因股票現象的熱烈討論——而這些都讓Commonstock在散戶投資者中扮演的角色顯得更加特別。目前，可能被GameStop相關股票吸引的Commonstock潛在用戶已將資金留在市場上，但是GME股票軋空事件中散戶投資者們的“YOLO（你只活一次）”投資理念并不能代表全部的年輕投資者。更多的年輕散戶投資者在交易時更傾向于遵循富達（Fidelity）基金經理Peter Lynch的格言“投資于你所知道的（invest in what you know）”。
在長遠的未來，Commonstock的愿景是可以在全球范圍內覆蓋數千萬到數億人，并最終成為“大街上的彭博終端”。其目標是成為超越經紀商的社區，并促進每個資產類別中都能有更多知情的投資者以及更高的參與度。
1.2 創始人及創業背景
圖：Commonstock創始人David McDonough
（來源：Commonstock官網）
Commonstock首席執行官兼創始人的David McDonough曾是一名散戶投資者，他自身的投資經歷和思考都為其創立Commonstock埋下了伏筆。大學時期，David McDonough是一名壁球運動員。在一個假期中，他曾通過E Trade以每股1美元的價格購買了花旗集團（NYSE:C）的股票，并在不久之后以獲得10倍收益的價格賣出。這次成功的投資經歷是一個良好的信號；而另一方面，David畢業時恰逢金融危機爆發，這也促使他開始關注個人財務。在投資領域不斷探索的同時，David自學了經濟和金融相關的知識。為了更好地應對股票市場中的知識壁壘，他和朋友們創建了一個專門分享知識的俱樂部，而他本人也在俱樂部中收獲了很多理財和商業知識。
在學習和投資的過程中，David有了兩個發現：一是必須有一種方法可以讓投資的過程與他人一起分析學習才更為有趣；二是任何在互聯網上討論股票的地方都會立即“陷入混亂”。他發現互聯網世界中缺少一個可以分享優質投資知識、并且值得信賴的平臺。此時在Google就職的David在工作之余便自學了編程，搭建起了Commonstock的產品模型。2017 年，他離開Google，開啟全職創建Commonstock之旅。
David表示：“對于任何新投資者來說，最大的障礙是他們不知道從哪里開始。”在線券商Ally Invest曾對“千禧一代”的投資觀念作出調查，結果顯示，有近三分之一的受訪者表示在投資時不知該相信誰，24%的人表示不知道如何開始投資。此外David還發現，最好的投資者大部分時間都在學習，而不是積極地進行日內交易——而Commonstock正在創造一個主動的、參與性的、愉快的學習環境。他表示，Commonstock的意義在于傳播偉大投資者的知識，并讓投資變得有趣。根據公司公開的信息，截至2020年8月，已有超過 10,000 名投資者在使用 Commonstock。在測試階段，通過該平臺交易的金額已超過3億美元。
1.3 融資情況
Commonstock目前一共完成了四輪融資。最近一輪是發生于在2021年10月的A輪融資，由對沖基金Coatue領投，Abstract Ventures、Floodgate Fund及Up Holdings跟投，融資金額為2500萬美元。在創立伊始，CommonStock還吸引到了QED Investors和Elefund的支持，在2018年還獲得了來自Resolute Ventures、Studio VC和Social Capital的投資。
值得一提的是，QED Investors是Commonstock在創立初期吸引的第一家投資機構，而QED Investors的聯合創始人Frank Rotman評價稱：“Commonstock的使命建立在‘教育投資者’這一重要的新興焦點的信念之上。雖然許多經紀公司正在構建內容作為其核心產品的擴展，但教育是Commonstock的整個商業模式。”由此看來，Commonstock興許會沿著“投資者教育”的主題進行發展。
表：Commonstock融資概況
（數據來源：Capital IQ、Crunchbase.com）
Part 2 商業模式
2.1 市場定位：傳達真實信息的高質量投資社交平臺
作為去年才上線的網站，Commonstock在現階段似乎也并不急于盈利。當下，Commonstock上并沒有任何收費的項目，也似乎并未開始直接尋求利潤點。創始人David McDonough在接受媒體采訪時表示，未來Commonstock計劃遵循的商業路線與Facebook、Twitter和Snapchat相似，即通過發展用戶網絡和用戶參與度在長期取得收益。并且David表示，Commonstock最終會考慮將訂閱服務、高級功能以及聚集和匿名數據作為贏利點。不過，他強調Commonstock永遠不會向對沖基金或其他第三方出售數據，而是計劃將這些數據作為資源提供給零售交易者。
而與其他投資社交媒體不同的是，Commonstock專注于“投資者教育”，定位于提供真實信息的投資社交平臺，用投資賬戶綁定的方式驗證發帖者投資組合的真實性，為客戶高質量且可靠的交流平臺。
2.2 用戶畫像：“初學者”與“影響人”
Commonstock平臺服務的人群為散戶投資者，且不限制使用者的經驗或能力。因此，Commonstock的用戶在投資經驗上水平不一，而Commonstock的功能既可以滿足初入市場的投資者，也吸引著有經驗的投資老手。
對于缺乏經驗的散戶投資者來說，在Commonstock上可以找到其他投資者經過認證的真實交易信息。即便是完全零經驗的投資者，在注冊后也會收獲一個推薦關注的用戶列表。而在選定關注對象后，這些投資者的交易動態和發布的個人觀點就會展現在用戶的首頁上。除了進行討論和學習，新手可以復制投資老手的交易內容，并在自己的經紀賬戶上進行相同的操作。
除了經驗不足的散戶投資者，Commonstock上還有一些在投資領域擁有專業知識和經驗的“投資影響者”。這些投資影響者對于Commonstock的認可，使得Commonstock上評論區和群聊界面的參與度更高、用戶粘性更強。盡管Commonstock并不倡導激情投資，但在市場上散戶情緒化投資風氣高漲的背景下，這些投資影響者為平臺帶來了不小的優勢。
對于富有經驗的投資影響者而言，盡管他們早已在Twitter、Substack等社交平臺上擁有忠實粉絲，但Commonstock依然具有獨特性。這些投資影響者在Commonstock上無比活躍的原因，就是該平臺獨一無二的功能設置和討論風格。在Commonstock上，投資者可以分享由實際交易結果做背書的投資備忘錄和投資觀點，可以分享實時的投資組合（按百分比分配）以及實時交易和其背后的原因；粉絲可以查閱并直接復刻他們的投資策略。對于用戶影響力價值的衡量標準并非是該用戶的粉絲數，而是用戶昵稱下直接標識的粉絲總資產（即階段性所有粉絲投資組合的總價值）。
圖：用戶可將Twitter賬戶與Commonstock賬戶關聯，進行平臺互關
圖：當用戶的粉絲數達到30時，“粉絲總資產”指標就會顯現
（來源：Commonstock平臺）
與當前大多數社交網絡的股票板塊不同的是，Commonstock主張用戶憑借依據進行友好且嚴謹的討論。這使社區中的用戶能夠學習、討論并改進策略，而不會出現如其他網絡投資社區中常見的噪音、垃圾郵件和混亂爭吵。若觀察Commonstock平臺上極受關注的一些用戶，會發現他們在評論區極少遭到不禮貌的回應。不過，這并不意味著Commonstock過于古板或嚴肅——在社區中，用戶依然可以發表對熱點事件的調侃或者進行風趣幽默的評價。
Commonstock專業、友好的論壇氣氛也得到了良好的反饋：在Commonstock上線前為期兩個月的試點計劃中，平臺的日常使用量每天以1.5倍的速度增長，其中一些用戶在該平臺上的活躍時長高達8小時。
2.3 主要功能：洞察、展示、互動
Commonstock用戶界面左側功能欄內的按鈕主要圍繞三大功能展開：觀察外界投資風向、對自我投資決策的展示以及平臺內的互動。這些功能細分在“Home（首頁）”、“Following（關注的）”、“Trending（趨勢）”、“Discover（發現）”、“Profile（個人主頁）”以及“Memo（備忘錄）”欄目中。
圖：Commonstock用戶界面左側為可選擇的功能區
（來源：Commonstock平臺）
2.3.1 觀察外界投資風向
在左側功能欄中，“Home（首頁）”、“Following（關注的）”、“Trending（趨勢）”和“Discover（發現）”四個欄目都圍繞著Commonstock社區投資風向展開。Commonstock社區的信息展示方式在很大程度上都和Twitter類似——無論是頁面布局還是轉發功能，都非常迎合使用者或已在Twitter上培養的習慣。
Trending（趨勢）板塊對于投資者有著很高的信息價值，其中有關資產和投資者的排名為投資新手提供了資產選擇和策略的參考。Commonstock用數字說話，讓當下最熱門的股票以及其表現一目了然。此外，Commonstock的Discover（發現）板塊，詳細歸納了在時段內具有特點的股票、投資者以及創作內容。即便是對投資一無所知的新手，在Commonstock給出的排行榜中也可以摸索自己感興趣的資產或追隨投資回報高的用戶摸索投資方式。
表：有關Commonstock社區投資風向的欄目及內容
（資料來源：Commonstock平臺）
2.3.2 自我投資決策展示
作為一個社交平臺，用戶天然有著自我展示的意愿。如同前文提到的，該平臺的內容分享方式和Twitter非常相似，但是 Commonstock上的自我展示確保了“真實性”。為了驗證用戶發布的投資決策的真實性，Commonstock平臺對于用戶的個人信息，有著三個維度的認證，其中包括郵箱認證、投資者個人信息補充以及股票經紀賬戶關聯。盡管通過郵箱認證后用戶便可進入社區，但只有當使用者的賬號連接股票經紀賬戶后，才可以點亮個人頭像旁邊的“公開投資組合”認證標識。
圖：用戶一點鏈接股票經紀賬戶就可以點亮認證標識
圖：Commonstock推薦用戶在平臺上分享自己的投資組合
（來源：Commonstock平臺）
Commonstock支持將賬戶連接到所有主流經紀商，并在關聯后數據可以實時同步。為了解決一些用戶在將股票經紀賬戶接入Commonstock時的安全顧慮，同時保障這些數字信息的安全，Commonstock表示，平臺在資產關聯上采用銀行級別的安全防護措施以及數據保護技術，在關聯賬戶時沒有網絡安全上的后顧之憂。
具體而言，Commonstock 用戶、Commonstock API、金融機構和數據提供商之間的數據經過傳輸層安全 (TLS) 保護傳輸；對于底層存儲的所有靜態數據都經過加密，其自動備份、只讀副本和快照均使用行業標準 AES 加密算法進行加密。此外，Commonstock 利用多年的安全云服務經驗和專業知識為網絡基礎設施提供安全保障，并且其服務器會存儲任何用戶名或密碼——Commonstock使用對稱加密 (AES) 顯式加密所有代理會話令牌。
2.3.3 平臺內的互動
成員的良好互動，是社區長期保持活躍的關鍵。Commonstock在產品設計中充分考慮了保障社區活躍的必要功能，并進行了一些獨一無二的創新。
首先，Commonstock平臺上有著完整的聊天功能。用戶可以在其中與熟悉的朋友、投資專家討論投資策略，更可以參與群聊。該聊天功能在iPhone客戶端和網頁版中都可以使用，并且均是免費的。其次，前文提到的“交易復刻”功能可以讓關聯經紀賬戶的用戶即時復制專家或朋友的交易，并在自己的經紀賬戶中執行，這使得用戶的投資洞察與交易操作無縫銜接。
對于內容創作，Commonstock也從上到下設計了激勵措施，以保證那些長期在投資表現上可靠、優秀的用戶能夠被持續激勵。例如，假設一個創作者在內容上表現出色，就會有更多的用戶發現他們是平臺上的優秀投資者；而一個優秀的投資備忘錄（Memo）則可以吸引更多敏銳投資者的回應和參與。讓內容與投資行為產生雙向正面反饋，是Commonstock確保平臺信息質量的核心。因此，沒有被投資實踐佐證的噪音在Commonstock上微乎其微。
此外，Commonstock上用戶發布的內容專業性和規范性都較強。在Commonstock上線之前，市面上與投資相關的社區大多和Reddit上的WallStreetBets相似：用戶在發布內容時規范較少、情緒化觀點突出，且相關投資內容的娛樂性遠大于知識性。然而，Commonstock從備忘錄（Memo）設計上就開始建設內容的規范，例如標簽分類詳細，并且為中性的策略和知識點歸類。在社區中，也經常可以看到投資者在充滿邏輯的論述旁配上專業性較強的Excel表格。
圖：Commonstock上“備忘錄（Memo）”功能中詳細的分類標簽
圖：用戶用專業的Excel表格佐證自己的投資觀點
（來源：Commonstock平臺）
Part 3 競爭與挑戰
3.1 競爭優勢
作為以理性為宗旨的投資社區，Commonstock選擇了一個非常特殊的市場定位。當散戶投資的非理性情緒以及股市上的噪音有愈發強烈之勢時，Commonstock以強調信息質量的投資社區的形象出現，成為了投資者群體在網絡上可以找到的一片獨特凈土。這將Commonstock與其他投資社區區分開來，也解決了許多用戶對信息質量的需求無法滿足的痛點。因此，即便其它網絡上的投資討論社區可能已擁有龐大的用戶基礎，但Commonstock的獨特性讓其在較晚進入市場的情況下也能夠分一杯羹。
獨一無二的可信度也是Commonstock的一大優勢。鑒于“投資”這一主題和用戶的錢包本身息息相關的特殊性，因此無論是對于信息還是技術的信任，都是用戶選擇網絡產品時的關鍵因素。Commonstock平臺和用戶經紀交易賬戶可關聯的特殊屬性保證了用戶對于自身投資策略表達的真實性；平臺對于網絡安全技術的重視既可以讓用戶放心，也形成了一層產品技術優勢的屏障。
3.2 競爭劣勢
重視信息質量的特點對于商業產品而言并非沒有劣勢。由于具備高質量發言能力的用戶數量一定在規模上遠低于參與娛樂性發言的大眾，這使得Commonstock的用戶積累速度和娛樂性質較強的論壇相比略為遜色。作為去年才上線的全新平臺，Commonstock目前尚在早期發展階段，用戶活躍度較低。就算是平臺內關注度名列前茅的用戶，發言的評論數量也很少超過50條。而如果發言者在該平臺上收到的評論數量遠少于其他平臺，或許將在一定程度上降低他們在Commonstock上持續發言的意愿。
Part 4 未來發展
在散戶投資者崛起的大背景下，瞄準散戶投資大賽道的Commonstock擁有巨大的市場空間。作為將“真實可靠”作為社區定位的Commonstock，也容易在眾多網絡投資社群中脫穎而出。長遠來看，Commonstock無論是基礎功能的設計、還是早期用戶的培育都和當下的社交網絡巨頭Twitter有著相似性。Commonstock產品根據投資屬性定制的功能讓其具備成為“投資交易版Twitter”的可能性。由此而言，Commonstock作為一個專注于傳播投資知識的社交平臺，潛力無窮。并且從市場的角度看，作為投資信息社區中的一股清流，隨著Commonstock平臺的發展，或許也能夠在一定程度上幫助降低市場上部分盲目又極端的投資者情緒。
然而，Commonstock平臺目前尚處于早期階段，其對投資者能否帶來持續的吸引力仍是未知數。并且，高質量信息的傳播速度與規模在網絡上有可能反而不如低質量的噪音。因此，Commonstock能否實現其美好的愿景，仍需經過市場考驗。
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