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在MotifInvesting舉辦的一期校園投資大賽上，兩個11歲正在上五年級數學班的孩子無意間參與并在4個月的投資期限中獲得了21.6%的收益率，擊敗了一群來自常春藤盟校的MBA們（圖1）。你可能會覺得不可思議，但MotifInvesting就是做到了讓"非專業投資人士"也能輕而易舉的參與投資，往往收益也還不錯。MotifInvesting是2010年成立于美國加州，為投資者提供"主題投資"服務的在線證券經紀商，具有低門檻、低成本、超便捷和高透明性特征。相對于傳統證券經紀商，它在投資方式和交易成本上進行了創新轉型。投資產品主要是股票和ETF，投資者可以交易自創的主題，也可以交易平臺提供的投資組合，并融入了社交化元素進行交易宣傳和激勵。截止到目前，平臺本身提供投資組合151個，用戶自建投資組合75000多個，正在拓展的理財顧問業務也獲得了投資者的青睞，更多的財富管理市場正在一步步打開。MotifInvesting是如何應運而生又是怎樣實踐"主題投資"？通過本文一探究竟。
圖1：11歲少年的投資組合及收益 vs 高校投資比賽結果
一、 夾縫中生存還是創新獲得新生
在美國，早期從事證券交易業務的事務所，經營產品種類單一，工作場所少而固定。后來隨著經濟金融的發展，證券交易規模和方式都大有改觀，有開展承銷、經紀、自營等綜合業務的老牌霸主，如高盛、美林，他們的分支遍布全球，涉及交易所及產品種類多樣，股票、債券、期權、外匯等；1975年廢除固定傭金制改革，出現了一批以傭金低、交易便捷著稱的在線折扣券商，如E*Trade、Scottrade。
互聯網時代，資本流轉的魅力則以更新穎的方式呈現，推動著企業以自己的方式帶動投資管理的創新。MotifInvesting獲得證券經紀業務資格，為投資者提供交易開戶，并在業務上進行了投資方式的創新，成功避免了行業中夾縫生存。
Motif本義源于生物學中二級結構"有規律的組合"，被引用到金融領域，用來代表"有主題的投資組合"。組合大家都不陌生，是通過不同的投資標的來有效防范投資系統風險，我們常見的基金就是典型的投資組合代表。在美國，上世紀90年代以前，投資者通過基金公司、銀行和專業財務顧問購買基金；90年代以來，出現養老金公司和基金超市；401K計劃 實施以來，員工自主選擇投資組合來經營自己的養老金賬戶，貨幣基金、股票基金、債券基金等共同基金在美國家庭的金融資產結構中逐漸占據47%的主導位置。2012年，美國家庭金融資產有23%都由投資公司管理，投給投資公司的資金較上一年增加 4820億美元，而直接投給股票的資金較上一年減少 2990億美元，直接投入債券的資金減少 510億美元，表明現代家庭更樂意通過購買投資公司的基金來間接持有股票，而非直接參與二級市場 。截止到2013年4月，全球共同基金管理資產規模有26.8萬億美元，其中美國投資公司管理的共同基金規模約13萬億美元 。但是現有提供的基金交易賬戶管理和交易費用相對較高，且都是基金經理的精心挑選的投資組合，投資者自己的投資理念和想法還不那么容易實踐，不能進行個性化投資。
2010年，畢業于耶魯和沃頓商學院，曾在微軟負責海外投資和兼并的Hardeep Walia（下圖所示）和Tariq Hilaly在聊到投資話題的時候有了創辦MotifInvesting的想法。其實，早在十幾年前，就有了投資者DIY基金的先例。Foliofn公司開創了其獨特的投資方法，投資者最多可以購買含有50支股票的證券組合，前提是交納295美元的年費，為投資者提供自主化證券組合管理。
MotifInvesting在此基礎上，只針對股票和ETF兩種產品進行投資組合（Motif）的交易，并將一個Motif里的產品數量限制在30支以內。利用互聯網降低了交易成本和交易門檻，還濃墨重彩的添加了社交化元素，用戶可以通過Facebook和Twitter分享自己的投資組合并獲得推薦獎勵。這些改變投資界傳統交易技術、交易成本和社交方式是Walia創辦Motif的初衷。在2014年美國環球財經在線CNBC"Disruptor 50 （最具破壞力50家企業）"中，Motif排名第四，遠超過DropBox、Kickstarter等創新企業。Walia表示他們要挑戰投資領域中失敗的操盤手，因為他們沒有把幫助投資者創富放在首位。這里說的失敗的操盤手就是那些把基金公司盈利放在投資者盈利之前，專業素養不夠、不能給投資者創富，甚至有些為了擴大業務進行不正當交易，如2003年美國共同基金丑聞，多家基金公司和經紀商涉嫌"盤后交易"，嚴重的損害了長期投資者的利益，一向在美國公眾心目中誠信度很高的共同基金面臨了前所未有的挑戰。
Motif巨大的市場潛力獲得了風投們的相繼追隨，2010年10月、2011年7月分別獲得了A輪和B輪融資，2013年4月獲得由高盛領投的2500萬美元C輪融資。2014年5月又獲得了高盛、Ignition Partners以及歐洲投資機構Balderton Capital等 3500萬美元的投資，主要目標向全球市場邁進，截止到目前共獲得8600萬美元融資。
二、 一切圍繞"主題"投資
1．賬戶的創建
目前平臺只面向美國居民開放。投資者可選擇使用郵箱或者關聯Facebook進行注冊，填寫住址、電話等基本信息后選擇賬戶種類（個人，養老金賬戶等）及交易類型：使用自有資金（Cash）或者向平臺借錢投資（Magin，此項使用前提條件是賬戶中存有2000美元及以上資金）（圖2）。通過社會保障號進行身份審核驗證，填寫個人財產狀況后申請完成。平臺需要1-2個工作日進行審核，審核失敗不能進一步投資。
圖2：開戶時選擇的賬戶類型
賬戶通過審核后，可進行賬戶注資。最低起投資金250美元。
2．Motif的建立
注資完成，終于可以有自己的Motif了，投資者有兩種方式可以選擇。
（1）自己建立
如圖3所示，投資者用清晰的標題來描述所建組合，然后根據主題進行選股。
圖3：投資組合的建立操作
按照上述流程，筆者在Motif上嘗試建立一個以"Chinese Online Education（中國在線教育）"為主題的投資組合，并輸入了4支在美上市的中國教育股代碼，分別是：新東方科技教育集團、學大教育、學而思教育和ATA集團。系統自動生成投資組合綜合收益率圖和具體持倉信息。清晰地展示了綜合收益率圖，年化投資回報率、標準普爾指數年收益率、分紅收益和市盈率。且收益圖提供可調節的1周、3個月、1年和5年投資參考數據。
（2）平臺提供
如果投資者沒有好的投資點子，平臺自己的投資團隊建立組合供投資者選擇，他們擁有多年投資從業經驗，設計的投資組合專業且富有創意。平臺目前提供的151個主題投資（圖7），涵蓋范圍廣，主要分為四大板塊，行業前沿、宏觀趨勢、養老計劃和交易模型策略。主題方面，除了常見的行業系列，還有登山系列、旅行系列、寵物關愛等創意系列。并且提供按月收益率（1 Mon return）、年收益率（1 YR return）、每日變動（daily change）、估值高低(valuation) 和波動性高低(volatility)、購買人數(number of purchases)的高低值進行排序篩選（圖8），其中，月收益率、年收益率和分紅是數字化可視，投資者可以參考這些數據進行投資。
表1：網站中展示的平臺自建Motif和投資者自建Motif相關篩選指標統計
每一個投資組合都有詳細的投資清單，包括所投產業和具體持倉明細。 圖7展示了"中國互聯網"組合中，其中45.4%用于投資Portal（提供互聯網搜索,視頻和其他多樣化的服務的公司），29.2%投資于Ecommerce（為消費者提供產品,旅游服務的公司），13.6%投資于Gaming（做游戲的公司），9.2%投資于Social Networks（做分享照片和視頻等社交網站的公司），2.6%投資與提供Subscription Networks（做求職、交友等訂閱服務的公司）。每個百分比中又有投資個股比例及明細，如百度、58同城、新浪、優酷、迅雷、當當、微博、人人和招聘等。
3．調節持倉并投資
不管是自建的Motif、別的投資者建立的Motif，還是平臺提供的Motif，投資者都能夠直接跟投或者進行修改后再投。如手動添加和刪除原有Motif組合，亦或調節Motif中每項的投資比例。如上例，筆者手動建立的"中國在線教育"組合圖5中Weight in motif （組合投資權重）部分，平臺提供三種Weighting Strategy（配比策略），分別是equal weight（均等比例）、market cap weight（市值比例）和custom（手動調節自定義比例），這樣投資者就可以自由調節投資比例。最后，點擊"Invest（投資）"，輸入總投資金額即可，系統會按照比例自動分配投資金額。
三、 平臺服務特色和不足
表2將MotifInvesting和證券交易經紀公司的產品、服務成本等進行了對比，通過這張表能更好的了解MotifInvesting的創新服務。
【特色】
1． 投資的自主、高效和透明
自主：自建Motif使得投資者想法得以實踐，不用再受限于基金經理，體現投資的自主化管理；也因為一般基金發售至供投資者購買至少需要幾個月甚至半年的時間，還需要律師等一系列后續工作，主題投資只需輕點鼠標，技能完成交易指令，更顯高效便捷。
高效：平臺提供Motif，這樣就實現了互聯網時代特有的"傻瓜式"投資理財方式，給那些市場敏感度低、不知如何投資和那些沒有時間和精力去挑選行業、追蹤股票行情的投資者帶來了福音，既是靈感的啟發也節省了投資的時間和精力。
透明：MotifInvesting將一切交給投資者自己操作，交易流程清晰透明。不同于普通的基金買賣，基金經理披露給投資者的只是部分重倉股，投資者對所持股票并不是特別的清楚，對持倉變化也不能掌控。
2．交易成本低
投資門檻：一般在線券商要求開戶投資資金在500美元至2500美元之間， 而Motif只需250美元即可投資。
交易手續費：這是Motif的盈利Motif將收費簡易化，每個Motif交易（最多30支股票）只收取$9.95，單支股票的交易只收取$4.95，相對于其他券商單支股票在8美元以上，30支交易費用平均在$250以上要優惠很多；
管理費用：Motif不收取任何管理費用，而一般共同基金交易，不管是認購、申購等A類前端銷售收費，還是按贖回年份計算的B類收費，其尾隨傭金都在交易總額的0.7%-0.9%，除此更高端的像對沖基金，其管理費高達1.3% ，平均在1.163%；
無隱性費用：據調查顯示，美國券商每年收取超過上億美元的費用，其中包括各式各樣的隱形費用。最常見的如"賬戶終止費用"、"紙質結算單費用"、"低于最低賬戶余額要求費用"、"賬戶安全保障費用"等。而對于此，Motif是純透明，無任何隱形費用的。
3．社交化元素。用戶可以通過Facebook和Twitter分享自己的投資組合，投資組合每被采納交易一次，Motif創建者都會收到1美元作為獎勵。
【不足】
1. Motif真的是社交化投資平臺嗎？
雖然Motif一直以打造社交理財模式，但是其社交參與度并不是很明顯，在每一個Motif的用戶討論板塊（what others think）部分，并沒有很明顯的互動，有些留言幾乎為零。對此，創始人Walia也表示"我不會太依賴Motif的社交屬性，目前來看他還不是一個成熟的增長方式。"除此之外，Motif鼓勵用戶自建組合，但是由于不同投資者的投資專業程度和業績的不同，導致其影響力有很大的差異，Motif供大于求，部分Motif根本無人問津（圖8）。所以如何提高宣傳投資轉化率是體現MotifInvesting社交化元素的關鍵。
2. 投資產品種類少且市場局限
或許跟MotifInvesting的產品特色定位有關，平臺目前只提供包含股票和ETF在內的投資組合，沒有期貨期權、外匯等投資交易組合，難以實現投資產品的多樣化。且客戶拓展不夠全面，美國以外的投資者尚不能參與。
四、 Motif 未來業務拓展
財富管理，亦或金融零售業，其較高端服務形式就是咨詢，以體現更好更廣泛的服務體驗。Motif除了提供零售投資組合產品，已經針對專業投資者建立了投資顧問平臺，投資者同時可以利用去開拓自己的理財客戶。官網上并不能看出這一平臺的出彩之處，但實際上它卻是Motif未來的重點發展對象，并將會對現有理財市場上的智能機器顧問（Robert Adviser）形成挑戰。截止到今年5月，投資顧問平臺已經有10名注冊者，并有100多位正在準備注冊使用。該平臺也采用了統一費率，平臺提供無限次交易，用戶每月大概花費20美元至50美元。
MotifInvesting正是對傳統在線券商經紀業務進行創新，開拓"主題投資"，讓投資者成為自己的基金經理，投資理念得以付諸實踐。互聯網優化交易，成本也被大大地降低，且過程也更加清晰透明。未來，是否會有更多的投資者愿意自主建立投資組合，投資顧問平臺能否創新發展超越傳統理財顧問和新型機器顧問，"社交化元素"能否被有效而廣泛的執行，都決定著MotifInvesting能走多遠。
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