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市場借貸發展迅猛，使得投資者們能夠直接對傳統意義上普通投資者不能夠接觸到的貸款進行投資。不管是消費者、小型企業、房地產、設備融資還是保理貸，技術和數據的融合使得投資者能對其進行大規模投資，而這是史無前例的。鑒于能夠使用技術以及能夠接觸到借貸者的信息從前從未發生過，貸款證券化投資所帶來的好處在未來還會繼續么？
資產債券化能夠為投資者帶來幾項好處，包括從傳統的小型投資中獲得巨大曝光率的能力。例如，假定每份應收2萬美元，比起對2500個不同的信用卡應收款進行投資，對一個由信用卡應收款支持的ABS（資產支持證券）投資5000萬美元更加容易。然而，市場借貸以及隨之而來的技術迅猛發展，使得投資者能夠對種類繁多的消費貸款直接進行規模投資，而不必進行資產債券化。本篇博文將深入探討對基礎產業本身直接進行積極投資與對資產債券化的企業進行投資之間的對決，并提供最近的一次資產債券化作為例子。
贊成-更透明。與對資產證券化進行投資相反，直接對貸款進行投資的最大好處之一就是，市場借貸的發起者提供更高水平的透明度和數據。許多市場借貸發起者為不管是往期在平臺上發生的借貸還是近期可進行投資的貸款提供上百乃至上千適合借貸者借貸配置的數據點。對于市場借貸，投資者清楚地知道哪些貸款在他們的投資組合中，而對于資產債券化，投資者們只清楚有關貸款的一些基本知識，例如FICO的加權平均數和加權持續時間。在支持MBS（抵押貸款支持證券）交易的抵押貸款中，透明度缺失，缺少數據是引發2008年金融危機的主要原因。
贊成-按需定制的產品組合。針對市場借貸，投資者們有無限的能力來創造按需定制的貸款組合。投資者們可以使用發起人提供的數據，很明確的挑選他們想擁有（或者不想擁有）哪些貸款。投資者們可自行決定他們認為哪些衡量因素重要（例如，信用分數、利率、地理位置、拖欠數量等等。），并因此建立一個信用模式。另一方面，在一個證券化的資產內實現多樣化管理受限于僅有的幾個可投資的部分。在每個部分之間權衡，只是風險和投資之間的事兒，而對市場借貸而言，需要考慮更多的標準和數據點。
贊成-降低成本，提高收益。直接對貸款進行投資的成本比構建一樁資產證券化的交易的成本要低得多。對市場貸款進行大規模投資尤其需要與發起人構建API關聯或者與諸如Orchard的技術提供商進行合作。對一批貸款進行資產證券化是一個復雜的過程，尤其需要包括抵押品經理、配售代理、受托人、管理者、會計以及律師的多方參與，所有的這些人都從這樁交易中以這種或者那種形式取得回報。資產債券化增加的收入，是由投資者支付費用的，也因此降低了ABS的收益。直接對貸款進行投資擁有更低的成本，而這些低成本又以更高的收益的形式回報給了投資者。
反對-缺少流動。與資產債券化相比，直接對貸款進行投資最大的優點就是對市場貸款缺少流動性。對主要的是，市場貸款是持有到期的證券，而沒有一個流動的二級交易市場。另一方面，資產證券化提供了一個優點，那就是將一系列資產統一標準成一個單一的能夠被所有投資者理解的可交易證券。市場貸款缺少二級市場的兩個原因是1）市場借貸的早期階段還沒能允許二級市場的發展，2）上千樁小型唯一的規模貸款交易存在困難。隨著市場借貸繼續增長，以及越來越多的投資者進入該領域，為二級市場的流動創造了必要的空間，第一個問題可以得到解決，而技術和數據的應用則可以解決第二個問題。許多市場發起者提供他們平臺上發布的每一筆單一貸款的密集數據庫，一旦投資者有能力接觸到處理這些數據的技術，基于這些數據做出投資決定，那么流動的市場借貸二級市場就能存在。投資者們不是一個一個的詳細考察貸款，而是基于歷史貸款數據制定策略，并基于這些策略在一級市場和二級市場開展貿易。
反對-沒有作出評價。市場借貸沒有由主要的評級單位（S&P、Moody’s和Fitch）做出評價，這將使得許多諸如保險公司和養老金機構的團體投資人拒絕對該資產類別進行投資。這一點的諷刺之處在于比起典型的被評級的債券化資產，市場借貸通常能夠提供更高水平的透明度，但是仍然被評估者認為，對于某些特定的團體投資人來說是不可投的。如果給投資者們提供對被評級的ABS進行投資的選擇，在被評級的ABS中，對于眾多基礎貸款來說，細節水平至多算得上是模糊，或者給他們提供未被評級的貸款，而這些貸款對于各個款項的貸款的細節都是可以獲取的也都是透明的，那么投資者們很可能選擇后者，因為他們清楚地知道他們所擁有的貸款是什么樣的。除了一些團體投資人強調評級的重要性，一些評級機構已經為2008年金融危機期間一些不合適的評級的惡性抵押按揭證券支付罰款，目前還在繼續支付，這也是值得提及的。他們的評級系統和方法是否已經得到了實際的提高呢？
案例分析
最近對價值3.35億美元的Prosper貸款進行資產證券化，其貸款種類具有如下特點：
該項交易對AB部分的總和按混合的加權平均數收益3.58%進行定價。除去14%的借貸者收益，Prosper收取1%的服務費以及預估的5.68%的沖效率（基于Prosper往期的貸款），直接投資貸款的收益大約是7.32%。如果投資者們愿意放棄流動性、評估以及過分的擔保，這意味著，他們將直接從透支貸款中獲得了374普元的增長。有了諸如Orchard的技術供應者的幫助，投資者們能夠直接對貸款進行投資，獲取更高的收益，根據他們的喜好調整貸款投資組合，而不是對已經決定好的AB部分進行投資。
結論
隨著市場借貸增長，以及二級市場基礎設施到位，市場貸款以及整體貸款資產證券化的需要將會有所緩解。如有必要，投資者可運用平倉的能力，直接對貸款進行規模投資。雖然市場貸款可能不會被評級單位評估，投資者們應該可以借助貸款發起者提供的充足的數據和貸款記錄克服他們過時的框架，希望他們的監控者能做到這些。市場借貸將不會緩解整體上的資產債券化的必要性，但是他仍然給投資者們提供了他們可以直接對貸款進行投資，獲取更高收益的選擇-或者可能成為資產債券化的資助者（就像以上例子中的Blackrock）而不是成為一系列證券化的貸款中不透明的A或者B部分的購買者。
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