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從上個世紀(jì)末開始，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)呈現(xiàn)快速發(fā)展的勢頭，也帶來了人們生產(chǎn)和生活方式的巨大改變。在金融領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融業(yè)務(wù)的結(jié)合產(chǎn)生出了我們稱之為"互聯(lián)網(wǎng)金融"的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式。從目前的發(fā)展來看，"互聯(lián)網(wǎng)金融"大致可以劃分如下四類：傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化，基于互聯(lián)網(wǎng)平臺開展金融業(yè)務(wù)，全新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，以及金融支持的互聯(lián)網(wǎng)化。下面，通過詳細(xì)的闡述，大家將對互聯(lián)網(wǎng)金融的基本格局有更為清晰的認(rèn)識。
第一類：傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化。比如直營銀行（Direct Banking）、在線折扣券商（Online Discount Brokerage ）和直營保險（Direct Insurance）。直營銀行的主要特點是沒有物理營業(yè)網(wǎng)點，依靠互聯(lián)網(wǎng)、電話和ATM機(jī)等手段提供服務(wù)。直營銀行發(fā)源于歐美，是利率市場化和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展的直接結(jié)果，目前在美國最為發(fā)達(dá)。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院互聯(lián)網(wǎng)金融實驗室即將出版的《直營銀行報告：分析與對比》，利用美國聯(lián)邦存款保險公司的數(shù)據(jù)庫，系統(tǒng)研究了16家美國直營銀行，并將其與美國和中國的傳統(tǒng)銀行做了對比。報告有助于我們對直營銀行發(fā)展的現(xiàn)狀形成基本的了解和判斷，本期刊登了部分內(nèi)容與大家分享。
在線折扣券商的發(fā)展也是以美國為代表，是在70年代美國證券交易傭金自由化與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展相結(jié)合的背景下產(chǎn)生的。在線折扣券商以極低的傭金吸引客戶，并在此基礎(chǔ)上向客戶提供財富管理和銀行服務(wù)。現(xiàn)在，在混業(yè)經(jīng)營的背景下，美國的不少折扣券商也開展直營銀行的業(yè)務(wù)。例如，Charles Schwab和E*trade 都有銀行牌照并提供直營銀行業(yè)務(wù)，但是Charles Schwab本身也有物理營業(yè)網(wǎng)點，而E*trade則是相對純粹的互聯(lián)網(wǎng)折扣券商。
直營保險主要是基于互聯(lián)網(wǎng)銷售車險和財險產(chǎn)品的業(yè)務(wù)模式，在歐美各國均有不同程度的發(fā)展。在美國，直營保險的代表為Progressive 和后來被Allstate 收購的 Esurance。
以美國的發(fā)展情況來看。經(jīng)過20多年的摸索，直營銀行開始顯現(xiàn)出清晰的商業(yè)模式和迅猛的發(fā)展勢頭。以在納斯達(dá)克上市的直營銀行BOFI為例。BOFI于2005年上市，股價在2010年前幾乎沒有太大變化。而從2010年開始至今，在業(yè)績的帶動下，其股價翻了8倍，已擁有100多家機(jī)構(gòu)投資者，這也從另一方面說明直營銀行的商業(yè)模式開始得到認(rèn)可。但是，在線折扣券商和直營保險的經(jīng)營狀況卻一直起伏不定，商業(yè)模式似乎仍在探索之中。
目前，在我國，這類互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展主要還體現(xiàn)為網(wǎng)上銀行、證券網(wǎng)上交易、以及保險產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)和電話銷售，尚未出現(xiàn)獨立的直營銀行和純粹的互聯(lián)網(wǎng)券商，眾安保險作為第一家互聯(lián)網(wǎng)保險公司開始了積極探索。
第二類：基于互聯(lián)網(wǎng)平臺開展金融業(yè)務(wù)。這里的互聯(lián)網(wǎng)平臺包括但不限于電子商務(wù)平臺和互聯(lián)網(wǎng)第三方支付。這類互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要表現(xiàn)為在網(wǎng)絡(luò)平臺上銷售金融產(chǎn)品，以及基于平臺上的客戶信息和大數(shù)據(jù)面向網(wǎng)上商戶開展的小貸和面向個人開展的消費金融業(yè)務(wù)。前者的典型代表包括早期的貝寶（Paypal）貨幣市場基金和近期發(fā)展迅猛的余額寶，也包括眾多金融機(jī)構(gòu)在淘寶上開設(shè)的網(wǎng)店以及專門銷售基金等金融產(chǎn)品的第三方網(wǎng)站。后者的典型代表包括阿里小貸和京東白條，以及美國的Kabbage和Zestfinance。需要指出的是：阿里小貸和京東都是基于自己平臺的客戶開展業(yè)務(wù)，而Kabbage則是完全基于第三方平臺的客戶信息和全網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)對網(wǎng)商進(jìn)行放貸。Zestfinance 更是利用大數(shù)據(jù)開展金融業(yè)務(wù)的典范。該公司采用機(jī)器學(xué)習(xí)的方法和復(fù)雜的統(tǒng)計手段對大數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，專門面向美國不能享受銀行服務(wù)的人群（Unbanked and Underbanked） 提供貸款業(yè)務(wù)。應(yīng)該說，大數(shù)據(jù)的發(fā)展以及其在信用風(fēng)險模型上的應(yīng)用，使銀行和非銀行的貸款業(yè)務(wù)進(jìn)入了一個"技術(shù)含量較高"的階段。難怪著名的問答網(wǎng)站Quora上有句著名的評論：未來的銀行只是有銀行牌照的技術(shù)公司！
從目前的發(fā)展情況來看，上述兩類互聯(lián)網(wǎng)金融模式只是現(xiàn)有金融業(yè)務(wù)的補充，說顛覆還為時尚早。美國的直營銀行雖然發(fā)展較快，但從存款總額和資產(chǎn)總額來說，也只占了美國整個銀行業(yè)的5%左右。阿里小貸、Kabbage 和 Zestfinance 等，做的也都是傳統(tǒng)銀行不做的業(yè)務(wù)，還不至于很快動搖傳統(tǒng)銀行的根基。余額寶雖然帶來了一陣存款搬家的騷動，但那只是管制背景下利率扭曲的一個映射。隨著金融脫媒的發(fā)展和利率市場化的推進(jìn)，存款搬家才剛剛開始并會一直進(jìn)行下去，這才是銀行應(yīng)該關(guān)注并小心的。
第三類：全新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，主要是指P2P網(wǎng)絡(luò)貸款和眾籌融資。在美國，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的先鋒是分別于2006年和2007年成立的Prosper 和 LendingClub。這兩個網(wǎng)絡(luò)貸款平臺開啟了基于互聯(lián)網(wǎng)的、個人對個人的貸款時代。這種去中心化的小額借貸平臺一推出就受到了普通民眾的廣泛歡迎。在跟美國證交會進(jìn)行了深入的溝通之后，用來作為交易載體的本票最終被認(rèn)定為證券，因此確定了美國證交會作為P2P主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)的地位。這樣一來，P2P平臺就必須在證交會注冊并必須如同發(fā)行股票一樣進(jìn)行嚴(yán)格的信息披露--可以說注冊和信息披露構(gòu)成了美國P2P行業(yè)的進(jìn)入壁壘。這個進(jìn)入壁壘，連同完善的個人信用體系，以及完備的證券、借貸和消費者保護(hù)方面的法律，構(gòu)成了保障P2P健康發(fā)展的三駕馬車。Prosper和LendingClub目前都發(fā)展順利，其中LendingClub 的累積總交易額已經(jīng)超過了40億美元并實現(xiàn)盈利。
眾籌融資的英文是Crowdfunding，是指基于互聯(lián)網(wǎng)面向公眾為產(chǎn)品--特別是創(chuàng)意產(chǎn)品--進(jìn)行融資的平臺。眾籌模式最早出現(xiàn)在美國，代表平臺為Kickstarter 和 Indiegogo。眾籌融資的方式包括債權(quán)、股權(quán)、捐贈和預(yù)購。其中，債權(quán)融資可以通過P2P平臺進(jìn)行，股權(quán)融資由于受限于了美國證券法對于公開募集和人數(shù)的規(guī)定也很少進(jìn)行。因此，除了有少量的捐贈融資之外，目前眾籌融資的主要方式還是產(chǎn)品的預(yù)購。目前，全球已經(jīng)出現(xiàn)了數(shù)百個眾籌平臺，大部分集中在歐美國家。在這些眾籌平臺中，Kickstarter 一枝獨秀，已完成的累積融資額超過了10億美元。
眾籌模式的相應(yīng)監(jiān)管又是怎么樣的呢？2008年金融危機(jī)之后，美國政府一直在努力尋找走出危機(jī)的途徑，其中的重點之一就是為中小企業(yè)融資提供更加寬松的環(huán)境和條件。眾籌平臺在這樣的背景下出現(xiàn)的，并很快引起了國會和監(jiān)管層的關(guān)注。在經(jīng)過了一系列的努力之后，奧巴馬政府在2012年4月頒布了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》 （Jumpstart Our Business Startups Act，簡稱JOBS ACT）。該法案第三章專為眾籌制定，修改了證券法，使得通過互聯(lián)網(wǎng)面向公眾的股權(quán)融資成為可能。因此，結(jié)合上文，我們可以看出：美國對P2P的監(jiān)管完全采用了現(xiàn)有的法律，而對眾籌的監(jiān)管則是制定了新法。這反映了金融監(jiān)管的原則性和靈活性，值得我們借鑒。
國內(nèi)的P2P和眾籌平臺出現(xiàn)得都不算晚。P2P的代表平臺有2007年創(chuàng)辦的拍拍貸和之后的人人貸，眾籌的代表平臺有2011年創(chuàng)辦的點名時間和之后的眾籌網(wǎng)。其中，P2P平臺數(shù)量眾多，據(jù)保守估計已經(jīng)超過500家，頗有當(dāng)年團(tuán)購發(fā)展的勢頭。但是，由于國內(nèi)信用體系的不健全以及監(jiān)管的未及時到位， P2P平臺出現(xiàn)了詐騙、破產(chǎn)等風(fēng)控缺位和運營不善所帶來的等諸多風(fēng)險。因此，信用體系的建設(shè)和監(jiān)管的及時到位已經(jīng)成為我國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。不同于P2P，眾籌在我國還處于非常早期的發(fā)展階段，眾籌平臺的發(fā)展和監(jiān)管還在摸索之中。但是，不管是P2P還是眾籌，在我國要達(dá)到成熟運行的階段還都有很長的路要走。
第四類：金融支持的互聯(lián)網(wǎng)化。前三類互聯(lián)網(wǎng)金融模式在本質(zhì)上都屬于金融業(yè)務(wù)，也都需要監(jiān)管。而這類互聯(lián)網(wǎng)金融模式不屬于金融業(yè)務(wù)，它們起到了為金融業(yè)務(wù)提供"支持"的功能，包括但不限于：金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的搜索，比如美國的Bankrate 和我國的融360；家庭理財服務(wù)，比如美國的Mint、Personal capital 和我國的挖財網(wǎng)；理財教育服務(wù)，比如美國的Learnvest、Daily worth和我國的家財網(wǎng)；金融社交平臺，比如美國的eToro、Seekingalpha 等等。這些網(wǎng)絡(luò)平臺雖然不提供金融服務(wù)，但是卻能夠大大提升人們對于金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的認(rèn)知，從而提高金融體系的運營效率，也是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分。
互聯(lián)網(wǎng)改變了我們認(rèn)識世界和變革世界的方式。在改變了傳媒、商業(yè)等諸多領(lǐng)域之后，互聯(lián)網(wǎng)也正在深刻地改變著金融業(yè)。在變革來臨之際，頑固不化和狂妄自大都是不可取的。在這樣一個變革的時期，面向不可預(yù)知的未來，我們應(yīng)該滿懷敬畏，不斷觀察、學(xué)習(xí)和思考，這一點變得非常必要也非常重要。
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