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2013年的互聯網金融熱在國內卷起了一股強烈的P2P旋風。據網貸之家統計，截至2013年國內P2P行業成交規模過1000億元，是2012年的5倍，同時P2P平臺突破800家。在這種井噴式發展中，競爭亦愈演愈烈，每天幾乎都有3-4家平臺上線。國內P2P行業必須在這種競爭中順勢而上才能走上躍進之路。但是，躍進之路具體指向何方？結合美國和英國P2P行業的發展軌跡，我們提出了3大方向。
1."對手還是伙伴？"--與銀行合作共榮
據統計，2013年，美國P2P貸款成交量已經超過44億美元，年增長率近200%。P2P行業的發展勢頭銳不可當，甚至被冠以了"傳統銀行終結者"的名號。P2P和銀行，似乎是不可和解的對手。
然而，事實并不如此。盡管一些大型銀行企圖扼殺P2P于搖籃中--例如美國富國銀行明令禁止員工參與P2P網貸，但是中小型銀行卻試圖通過與P2P合作來實現共榮，其中的代表即是美國的巨人銀行（Titan）。
巨人銀行是美國一家規模較小的社區銀行,目前資產總規模為6350萬美元。該銀行成立于1907年，總部設立在德克薩斯州，在全國范圍內發放貸款。2013年，巨人銀行與LendingClub合作，承諾：（1）購買LendingClub的線上貸款、（2）向LendingClub推薦無法達到巨人銀行借款標準的用戶。這兩種合作方式對LendingClub無疑是利好，既增加了平臺上的資金供應量，也幫助平臺以低成本獲得了更廣闊的客戶群體。但是，這兩項合作對銀行的吸引力究竟有多大？
我們不妨估算一下巨人銀行購買LendingClub貸款到底收益多少。巨人銀行目前的資產情況構成如下：貸款與租賃3500萬美元，在其它儲蓄機構的存款約1600萬美元，債券835萬美元，其它資產400多萬美元。其中，在其它儲蓄機構的存款帶來的利息收入約為35萬美元。假設巨人銀行將儲蓄機構現金中的5%--80萬美元投資于LendingClub最優質的A級貸款。A級貸款的違約率約為1.26%，除去違約率后的投資收益率為6.46%，巨人銀行可因此獲利5.17萬美元。相比于原來，巨人銀行的利息收入可增加3.42萬美元（5.17-35*5%）-相當于巨人銀行在2013年凈利潤（75萬美元）的4.56%。此外，P2P貸款易于管理，并不會大額增加成本。巨人銀行稱其每天只需要2人花費1個小時管理即可。因此，對于小規模銀行來說，P2P產品是多樣化投資組合的良好途徑。
截止到2013年底，已有近7家大大小小的銀行宣布將會投資于LendingClub線上貸款；與此同時，對沖基金、保險公司和私募股權等機構投資者也參與到大量收購貸款中。可見，P2P貸款已獲得了主流機構投資者的認可，不失為一項誘人的投資資產。
另一方面，銀行為何愿意將客戶推薦給看似存在競爭關系的P2P平臺？因為，銀行與P2P平臺所服務的客戶群體并不一樣。銀行自身去發展這部分客戶的成本過高，還不如轉賣給P2P平臺，讓兩者能針對不同的客戶群體各自發揮其比較優勢。首先，在貸款規模方面，據巨人銀行P2P資產管理者JonathanMorris說：中小銀行很久以來都不提供低于1萬美元的無擔保消費貸款了，甚至不再跟蹤這個資產類別。而這，正是P2P平臺瞄準的市場。據統計，美國兩大P2P平臺LendingClub和Prosper的平均借款額度分別為13625美元、6830美元。第二，在信用評分方面，LendingClub和Prosper平臺上借款人的平均FICO評分均在700分左右，而Freedomplus上借款人的平均FICO評分僅為576。這些都是被銀行認定為"次級"的客戶群體。銀行在審判信用額度，貸款利率方面都會限制較多，甚至無法借款。其中，FICO評分在700-749分之間的客戶可能會被銀行收取更高的利率，而那些FICO評分低于700分的客戶則有很大可能被銀行拒絕。因此，P2P貸款填補了傳統金融機構的空白。此次合作也為巨人銀行建立了良好的口碑，低信用借款者在巨人銀行將會得到被拒之門外的第二種選擇。當一名不知P2P為何物的低信用借款者走進巨人銀行的時候，也就相當于走進了LendingClub。
2.運用傳統金融工具
2013年12月底，一家美國P2P平臺--SocialFinance(下稱"SoFi")宣布發行資產證券化產品，發行規模為1.52億美元，該次證券化由MorganStanley負責承銷工作，承銷對象為各大機構投資者。SoFi是一家"基于學校社交網絡"的學生貸款平臺，從畢業學長那里籌集資金，然后發放給在校學生。SoFi的此次證券化產品被評級公司DBRS（世界第四大信用評級公司）評定為A級，是P2P行業首例獲得信用評級的證券化產品。
DBRS的A級評級意味著在任何資金壓力的情況下，該證券化產品的現金流都是充足的。SoFi證券化產品的資產池主要是已畢業的MBA學生和法學院學生為償還學生貸款通過SoFi平臺再融資貸款。借款人群的平均FICO信用評分高達755分，平均年收入為12.4萬美元，后平均每月消費剩余后的可支配收入為4400美元，有極強的償還貸款能力。而且，借款人群所畢業學校的學生貸款平均違約率僅為1.6%，遠低于全美學生貸款的平均違約率（8%）。此次證券化所得的全部資金將直接被用于滿足資產池內借款人的資金需求。
此次證券化對SoFi意味著什么？2008年美國次貸危機引發了嚴重的信用危機，市場大眾對信用評級公司更是產生懷疑與指責。在此之后，大型信用評級公司評級較為小心，盡可能避免評級涉及新的行業，且對評級要求更高。這種情況一直延續到現在。由于信用評級難以拿到，資產市場發展受到阻礙。作為首家獲得信用評級的P2P貸款證券化產品，SoFi為P2P行業融資打開了全新領域。這不僅為SoFi提供了充足的資金供給，也為SoFi平臺上的貸款質量進行了"背書"。在此之前，SoFi上的資金大約僅有20%來自于借款者的校友，其余80%來自MorganStanley,BancorpandEastWestBank等機構投資者。而自證券化后的2014年1月到4月，SoFi發放學生貸款1.5億美元，是它2011年至2013年經營兩年發放貸款總額3億美元的50%。
然而我們也不能不提防其中所蘊含的風險。瘋狂的資產證券化常被視為2008年全球金融危機的禍首。引用PeterRenton（LendacademyCEO）的一句描述："資產證券化是銀行的寵兒，以至于它們購買自己的證券化產品最終成為大型證券化票據持有者。這一切原本都很美好，但是有房價暴跌、借款者以光速喪失抵押品贖回權的一天來臨時，市場淪陷了。證券化行業下沉的速度比泰坦尼克號還要快，同時也將雷曼兄弟、貝爾斯登和美林證券全部拉下水。世界，被證券化行業狠狠地摧毀了。"
3.主動向監管機構靠攏
英美兩國的P2P行業分別起源于2005年的Zopa和2006年的Prosper。如果要對比兩國P2P行業的發展歷史，最吸引的人無疑是雙方政府"天壤之別"的監管態度。然而，不論政府的監管態度是嚴苛還是溫和，主動向監管機構靠攏、不斷了解監管動態，都有利于P2P平臺降低所面臨的政策風險，甚至以此為契機走上高速發展之路。
美國政府對于P2P行業的監管存在一段"迷茫"時期。直至2008年，政府終于宣布將由SEC以證券模式對P2P進行監管。在證券監管模式下，P2P公司需要按照《1933年證券法》進行注冊登記，向投資者全面、及時、準確地披露每筆P2P貸款的所有重要信息。這次監管似乎有些"力度過大"，不僅令即將進軍美國P2P市場的Zopa退卻了，也幾乎讓方興未艾的P2P行業大受影響--其中受災最嚴重的當屬Prosper。
在行業暫停的這段期間，多數媒體評論人曾懷疑如此長的暫停期是否會令這個行業消失？但是，自政府監管態度明確后，美國P2P行業并未消失，反而發展迅速。這是因為不論采取何種監管方式，明確的監管框架都有助于降低行業面臨的政策風險。在此之后，各大投資機構終于了解政府的態度：雖然監管嚴厲卻還是允許發展。因此都迅速進入到這個已渡過最大危機的新興行業中，意在搶占先機。而政府的嚴格監管也為個體投資者提供了更好的消費者保護，降低了行業的欺詐風險。在2013年，LendingClub與Prosper借貸總量同比分別增長177.8%與134.6%。
對比美國的政策環境，英國的P2P行業可以說生長于一片"樂土"之中。英國政府對P2P始終保持樂觀支持的態度。在2012年一篇名為《增加企業融資來源》（BoostingFinanceOptionsforBusiness）的報告中，英國政府更是將P2P視為解決中小企業融資難、融資創新的主要途徑。為此，英國政府連續2年出資資助國內P2P公司，其中最受惠的公司要數FundingCircle。
2014年4月1日，英國政府正式頒布《FCA對互聯網眾籌與其它媒體對未實現證券化的促進監管辦法》（TheFCA'sregulatoryapproachtocrowdfundingovertheinternet,andthepromotionofnon-readilyrealizablesecuritiesbyothermedia），此后P2P行業將由FCA監管。在此之前，英國P2P一直被歸于消費者信貸市場，由英國公平交易局（OFT）監管。該法案是全球首部專門針對P2P行業的監管法案，它的出臺照亮了一直模糊不定的P2P監管前景，將會是P2P發展的重要里程碑。
為什么英國政府能率先出臺P2P法案？這其中不得不提及的是英國P2P行業自律協會（P2PFA）。該協會于2011年由英國三大P2P公司Zopa,Ratesetter,FundingCircle聯合成立，協會自行制定10大規則來進行行業自律。P2PFA在成立的第一時間向英國政府示好，要求政府承認其合法性并請求監管。不久后，政府發布公告要求英國P2P公司在遵守《消費者信貸法》的同時也要遵守行業自律協會的相關法規。P2P行業自律協會的主動靠攏促使英國政府明確了緩和有序的監管態度、并盡快出臺了相關監管法案。
縱觀英美兩國P2P行業的監管歷史，我們不難看出：不明朗的監管態度始終不利于行業的發展。主動向監管機構靠攏、了解可能出臺的監管政策，將有利于P2P行業的健康成長，而某些P2P平臺也可因為主動避免即將發生的政策風險而獲得高速發展的契機。
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